國通脹和消費(fèi)數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，并引發(fā)投資者對于美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的變化，是驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格的主要因素。
從三個(gè)方面來進(jìn)一步討論市場關(guān)注的重點(diǎn)。在勞動(dòng)力市場方面，一方面，受到1.9萬億美元刺激計(jì)劃的影響，美國勞動(dòng)力人口的就業(yè)意愿明顯降低。另一方面，受到供應(yīng)鏈影響，加上政府的個(gè)人失業(yè)補(bǔ)助，企業(yè)的薪資壓力也大幅上升，也在一定程度上降低了企業(yè)對于雇員的需求。不過，隨著援助政策的到期，和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)一步改善，有理由相信美國的勞動(dòng)力市場仍然有改善的空間。
消費(fèi)方面，上周美國公布的低于預(yù)期的零售數(shù)據(jù)實(shí)際并非完全沒有先兆。根據(jù)紐約聯(lián)儲最近的一次調(diào)查顯示，美國消費(fèi)者更多地將援助資金進(jìn)行儲蓄或是償還貸款。這也就不難解釋為何在上個(gè)月支出大幅增加之后，本月美國的零售消費(fèi)出現(xiàn)放緩。不過，隨著美國的財(cái)政援助政策退出，相信居民部門的儲蓄和失業(yè)率的改善會(huì)進(jìn)一步改善零售消費(fèi)。
在通脹方面，與2008年居民端需求受損不同，疫情對于供需的雙重打擊無法僅僅依靠貨幣政策來修復(fù)。因此即便各國政府和貨幣當(dāng)局盡全力維護(hù)其供給端，但很多企業(yè)仍無法避免退出供應(yīng)鏈。在供給不足的情況下，還算穩(wěn)定的需求，傳導(dǎo)至終端價(jià)格。而美國4月份3％的核心通脹水平，顯然大幅超出美聯(lián)儲2％的長期通脹目標(biāo)和允許短期通脹超2％的表述，并引發(fā)投資者對高通脹有所擔(dān)憂。
不過，筆者認(rèn)為，這其中可能更多地只是短期市場情緒對于美聯(lián)儲貨幣政策的擔(dān)憂。因?yàn)楣┙o側(cè)的問題，實(shí)際上很難完全通過貨幣政策來解決。可以肯定的是，只要疫情控制向好，供給側(cè)的修復(fù)也將減輕價(jià)格壓力。
綜上所述，在未來一段時(shí)間內(nèi)，美國的消費(fèi)仍將獲益于前期從疫情援助計(jì)劃中結(jié)余的儲蓄和償還貸款后騰挪出的家庭杠桿空間。此外，隨著經(jīng)濟(jì)的重新開放，個(gè)人消費(fèi)支出中服務(wù)業(yè)消費(fèi)的比重將會(huì)不斷加大，這將進(jìn)一步釋放對于勞動(dòng)力的需求。隨著美國財(cái)政刺激的消退，勞動(dòng)力市場的供給也會(huì)重新釋放。不過考慮全球零售終端產(chǎn)品的價(jià)格壓力已經(jīng)出現(xiàn)，工資剛性上升的壓力也在加強(qiáng)，這意味著通脹的壓力可能會(huì)持續(xù)。
如果未來拜登政府2萬億美元的基建計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)，雖然部分商品的價(jià)格已經(jīng)計(jì)入了對此的預(yù)期，但相信商品價(jià)格仍然會(huì)受到市場預(yù)期的影響進(jìn)一步上揚(yáng)。在這樣的情況下，如果美聯(lián)儲維持貨幣寬松，相信黃金仍有上漲機(jī)會(huì)。
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